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点评报告:拟投建6万吨软磁材料产业基地粉末冶金龙头软磁布局再

2022-09-25 03:03:02 来源:OB体育app下载 作者:欧宝体育app官网下载

  拟购买土地建设年产6万吨软磁材料产业基地,打造SMC板块第二基地公司拟购买临猗现代农业产业示范区内约150亩土地使用权,并拟投资2亿元新设立全资子公司山西东睦磁电作为“年产6万吨软磁材料产业基地项目”的实施主体。本次临猗项目预计总投资7.00亿元,其中固定资产投资5.50亿元。此外公司在该项目地西侧预留50亩土地,自协议签订3年内具有优先购买权,拟将其打造成SMC板块第二基地。

  明确SMC板块为最优先级发展方向以来,公司多次布局SMC板块:1)2021年底山西东睦空置场地启动年产6000吨SMC生产线月完成对东睦科达及德清鑫晨股权收购;3)2022年8月拟扩产6万吨产能。我们认为公司多次布局彰显对SMC板块发展决心与信心,软磁材料需求量有望伴随光伏、新能源车行业发展进一步提升,扩产有望使软磁业务维持较快增长。

  公司主要竞争对手为铂科新材,铂科新材2021年产能约2.5万吨/年,伴随惠州厂房改造及河源项目投产,预计2024年产能约6万吨/年。根据公司公告,公司原计划2024年将浙江东睦科达产能扩充至4万吨/年,若未来山西6万吨项目顺利投产,公司软磁材料产能将有望成为国内第一。规模效应下,SMC板块盈利能力有望再提升。

  软磁新基地选址山西有望进一步降低公司成本,其中人工成本:根据国家统计局数据,2020年山西城镇单位制造业平均工资低于浙江省同口径约30%,2020年东睦科达人工占比成本约10%,有望提升毛利率约3个百分点;2)能源:公司粉厂德清鑫晨公司将租赁制氮气的设备进行自制氮气,预计能源费用支出将提升,目前山西省平均电价约低于浙江省同口径40%,山西项目投产后有望降低SMC产业整体能源费用;3)运输费:公司SMC业务客户主要位于“长三角”与“珠三角”地区,综合考虑原本原材料运输产生费用,预计运输成本对毛利率负影响较小。

  综合疫情、整合等因素,预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.3/3.3/4.5亿元,同比增长804%/40%/37%,对应PE28/20/14X。维持公司“买入”评级。

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